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紫江企业2014三季报点评:财务费用拖累业绩,期待铝塑膜放量

时间:14-11-03 00:00    来源:华泰证券

公司公告2014年1~9月业绩:报告期内,公司实现营业收入67.21亿元,同比增长1.25%;归属于上市公司股东的净利润1.88亿元,同比下降25.33%;实现基本每股收益0.131元,略低于预期。

财务费用大幅上涨,拖累公司经营业绩。报告期内,公司归属于上市公司股东的净利润与去年同期相比下降了6386.72万元,而报告期内公司由于持有的美元负债因人民币贬值确认汇兑损失以及支付短期融资利息等因素,财务费用与去年同期相比增加了4802.39万元,公司的债务负担严重影响了盈利能力。同时,报告期内,公司因得到的政府补助减少以及固定资产收益的减少,营业外收入同比减少了887.09万元,对公司净利润也产生了较大影响。而单从第三季度来看,公司实现净利润4031.40万元,同比下降58.35%,除财务费用大幅增加的因素外,公司主营包装业务受经济影响收入和毛利率下滑,导致综合毛利率下降1.79个百分点,成为第三季度净利润下滑的最主要原因。

调整饮料包装业务客户结构,业绩有望重回增长轨道。今年以来,由于经济增速放缓,下游饮料行业增速较低,公司传统主营业务PET瓶及瓶坯业务增长乏力,毛利率有所下滑;但随着公司调整客户结构,加大对恒大冰泉等高端饮用品的供货比重,不仅公司产品销量可以随着恒大冰泉的快速扩张而提升,同时,高回报产品比重的增加将提升产品的综合毛利率,盈利能力有望好转。

铝塑膜业务值得期待。由于铝塑膜在消费性电子设备以及电动汽车等多个朝阳领域的应用,2013年国内铝塑膜市场超15亿元,并且未来随着电子产品的快速升级以及政府对电动汽车的大力推广,预计铝塑膜市场规模将持续高增长。公司“锂电池铝塑膜”已取得部分大型锂电池厂商的认证,具有先发优势,有望成为打破日本锂电池铝塑膜垄断的先行者,期待公司铝塑膜业务明年放量,贡献业绩。

盈利预测:公司虽然今年经营业绩有所下滑,但随着传统业务调整客户结构,增加销量与盈利能力,以及铝塑膜等新业务的开拓、放量,我们认为,明年公司业绩将有较大幅度的回升,因此,预计2014-2016年公司EPS分别为0.14、0.24和0.34元,维持“买入”投资评级。