紫江企业(600210.CN)

紫江企业:公司业绩同比大幅下滑

时间:09-03-20 00:00    来源:安信证券

报告关键点:管理费用、投资收益以及房地产等是影响业绩的主要因素; 下调投资评级到中性-A。

报告摘要:公司实现营业收入50.77亿元,同比增长2.18%,实现营业利润2.79亿元,同比降低44.34%;实现利润总额2.93亿元,同比降低44.30%;实现归属于上市公司股东的净利润1.85亿元,同比降低45.41%;经营活动产生的现金流量净额为7.85元,同比增长14.75%;每股经营活动产生的现金流量净额为0.55元。实现每股收益0.13元,低于此前的市场预期。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元(含税),共计分配现金红利71,836,807.9元。

公司业绩大幅下滑的主要原因是08年公司管理费用和资产减值损失增加、投资收益以及房地产利润的大幅减少。

具体如下:管理费用同比上升8081万元,同比上升36.5%,主要是因为08年人工费用、土地使用税和研究开发费等增加较多。投资收益08年亏损551万元,相比07年的盈利6063万元,对利润的影响为-6614万元。薄膜业务08年亏损约8550万元,07年亏损7463万元,增加亏损1087万元。房地产业务08年利润1922万元,07年利润接近1.5亿。扣除房地产业务和大幅上升的管理费用的影响后,公司主营业务还是实现了稳定增长的。

公司的主要业务PET瓶及瓶坯、皇冠盖及标签、OEM饮料等占比近70%,总体情况还不错。收入在稳定增长的同时,毛利率分别提升1—3个百分点。特别是OEM饮料业务,同比实现61%的收入增速,毛利率同比上升3.02个百分点,公司今后还会继续加大对此业务的开发力度,09年计划在桂林建一工厂。

关于佘山别墅项目。08年共计建设别墅62套,由于房地产市场的不景气以及销售单价较高的原因(08年的单价是5万元,而07年的单价是3.8万),共计销售7套,目前剩余55套。一旦房地产市场逐步回暖,别墅销售数量有所改观的话,将会带来公司业绩的快速提升。

下调公司的盈利预测和投资评级。预计公司09、10年的每股收益分别是0.2元、0.25元,目前的股价反映了公司的价值,投资评级由增持-B下调为中性-A。