紫江企业(600210.CN)

紫江企业:威尔泰上市提升公司价值

时间:06-06-30 00:00    来源:东方证券

中国证监会发行审核委员会2006年第12次会议审核通过了上海威尔泰工业自动化股份有限公司新股发行申请。根据紫江企业(600210)历年年报,公司在威尔泰公司中的持股比例为22.01%,威尔泰的首发和上市将为紫江企业带来一定收益。

根据历年财务数据,紫江企业确认的来自威尔泰公司的投资收益为2003年389万元,2004年为481万元,2005年为264万元。若以威尔泰上市后定位于40倍左右的市盈率水平估值,紫江企业持有的威尔泰股份价值约1.2-2.0亿元。扣除帐面价值后,威尔泰股份增值因素对紫江企业每股价值的影响约0.07-0.13元。

根据电话调研,紫江企业2006年以来瓶业务量增长速度在20%左右,与历史平均增长速度一致,符合前期盈利预测假设。维持紫江企业2006年每股收益0.18元的预测。但由于主要子公司紫东化工的BOPET和BOPP薄膜业务市场不景气,对母公司整体利润增长的负面影响可能超过预期。

由于产能利用率提高和单位产品折旧成本下降,饮料包装制品业毛利率和净利润将从周期性底部出现反转,增长预期较强。根据趋势性判断,维持紫江企业“增持”评级。建议重点关注另一家该行业重点公司珠海中富,该公司主营业务集中于饮料瓶业务,在行业反转初期盈利增长弹性更大。