紫江企业(600210.CN)

紫江企业:包装业务有所改善,地产业绩值得期待

时间:09-08-11 00:00    来源:海通证券

投资建议:公司2009 年上半年实现营业收入23.62 亿元和净利润2.28 亿元,同比分别变化-9.45%和114.9%,每股收益0.16 元。因为原材料下跌引致的产品价格下跌,公司包装业务收入有所下降,但公司通过技术改造与创新,包装产品利润率持续提升;其中,薄膜业务盈利能力明显好转。因为结算进度所致,上半年房地产结算1.85 亿元。预测公司2009-2010年的EPS 分别为0.33 元、0.41 元。考虑到公司“紫都·上海晶园”项目所在区域未来别墅供应急剧下降,别墅的稀缺性远比住宅突出;而公司的饮料包装业务,一直为该细分行业龙头,业绩较为稳定;另外,大股东与公司的同业竞争问题较为明显,若紫竹半岛项目一旦注入,将大幅增强公司地产业务的可持续性。因此,我们维持对公司“买入”的投资评级,6个月目标价9.00 元;其中,2009 年0.15 元的地产业绩给予30 倍PE,2009 年0.18 元的包装业务业绩给予25 倍PE。