紫江企业(600210.CN)

紫江企业:房地产业务助推公司中报业绩快速增长

时间:09-08-11 00:00    来源:天相投资

2009 年中报显示,公司实现营业收入23.62 亿元,同比下降9.45%;营业利润3.09 亿元,同比增长72.20%;归属母公司净利润为2.28 亿元,同比增长114.90%;摊薄每股收益为0.16 元。

公司上半年经营状况回顾:公司主营业务为PET 瓶及瓶坯的生产与销售,其客户主要包括可口可乐、百事可乐、统一等饮料龙头企业。报告期内,受产品价格下降所影响,公司销售收入同比下滑了9.45%;由于原材料成本价格下降幅度大于产品价格的降幅以及高毛利率的房地产业务(毛利率达到54.12%)销售状况良好,公司的综合毛利率同比上升了7.16个百分点;毛利率的上升抵消了销售收入下降带来的负面影响,受益于此,公司营业利润同比增加了72.20%;实际所得税的下降以及少数股东权益的减少使得归属母公司净利润增幅大于营业利润的增幅。

下半年石油价格大幅上涨概率较小,有助于公司主业盈利能力的回升:预计下半年石油价格将在60-80美元/桶之间波动(去年下半年原油均价在88美元左右),石油在较低价位的徘徊,将在一定程度上限制聚酯切片等石化衍生品(公司主要原材料)价格的上涨空间,从而将有助于公司主业PET瓶及瓶坯业务盈利能力的回升。

房地产业务利润贡献较大,回暖与否具有一定不确定性:公司房地产业务主要为紫都上海晶园别墅项目,上半年实现销售收入1.85亿元,贡献毛利9988万,去年同期房地产业务未贡献销售收入和利润;公司房地产业务主要定位为高端别墅,高端别墅在今年二季度的景气度有所回升,但是鉴于目前央行货币政策有微调的意向,未来高端房地产市场的继续回暖存在一定的不确定性。

盈利预测与投资评级:预计公司2009-2010年的EPS分别为0.23元和0.26元,对应8月7日收盘价6.50元的动态PE分别为28倍和25倍,目前估值较为合理,维持对其“中性”的评级。