紫江企业(600210.CN)

紫江企业:三季报点评,三季度业绩大幅增长

时间:09-10-13 00:00    来源:长城证券

要点:

3季度业绩:第3季度公司实现营业收入16.1亿元,同比增长7%,营业利润3.3亿元,同比增长133.2%,净利润3.0亿元,同比增长201.6%,每股收益0.209元。前3个季度公司共实现净利润5.3亿元,同比增长156.8%,每股收益0.367元。公司预计今年净利润将同比增长200%以上。

毛利率同比大幅增加:1-9月公司综合毛利率为28.84%,同比增加了8.2个百分点,第3季度综合毛利率达到31.86%,同比增加9.55个百分点,环比提高了0.5个百分点。房地产业务今年销售良好和包装业务毛利率提高是综合毛利率提高的主要原因。

房地产销售良好:网上房地产(www.fangdi.com.cn)数据显示,上海晶园二期E区和F区共有别墅62套,每套建筑面积在307-380平方米左右。08年下半年开盘至今年9月份,已销售33套,其中08年结算7套,今年上半年结算10套,预计3季度结算套数将在14套左右,实现销售收入约2.24亿元,按照上半年54%的毛利率计算,房地产项目3季度将实现净利润约6700万元,占当季净利润的25%,贡献每股收益0.05元。上海晶园三期预计于今年下半年开工建设,规划建设122套别墅,面积380-450平方米/套。公司别墅项目地理位臵优越,升值潜力较大,从网上房地产的成交信息显示,9月份上海晶园二期F区销售均价已由月初的50000元/平方米上涨至51540元/平方米,E区目前销售均价也已涨至53100元/平方米左右。公司别墅项目将以其较强的资源稀缺性和盈利能力,成为公司今后3年主要的利润增长点。

原料成本降低,包装业务盈利能力提高。我们测算第三季度包装业务实现每股收益约为0.12元。今年聚酯切片价格同比降幅在40%左右,包装业务毛利率有明显提高。上半年PET瓶及瓶胚毛利率达到28.5%,同比上升了6.52个百分点,环比提高了4.83个百分点。扣除掉房地产业务,我们测算1-9月份包装业务综合毛利率在25.9%左右,第3季度毛利率约为28%。前三季度联营和合营企业盈利能力提高,贡献投资收益达到2527.6万元,同比增加626.32%,主要原因是今年公司薄膜业务经营状况有所改善,紫华企业CPE薄膜和紫东化工BOPA薄膜已实现盈利。公司PET瓶及瓶胚、防盗盖等规模国内领先,我国饮料市场年均消费量增速在10-15%左右,确保了包装业务每年10%左右的稳定增长。