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紫江企业:房地产项目大幅增厚公司业绩

发布时间:2010-03-19    研究机构:银河证券

2010年3月18日,紫江企业(600210)公布2009年度财务报表。公司全年实现营业收入51.65亿元,同比增长1.74%。归属于母公司所有者的净利润6.54亿元,同比增长253.1%。实现基本每股收益0.46元,同比增长356.6%。分配方案为拟每10股派息3元(含税)。

公司是国内包装制造业龙头公司。其主要产品PET瓶及瓶坯占可口可乐和百事可乐在国内对外采购量的40%,占统一在国内对外采购量的70%;皇冠盖占国内市场30%的市场份额;纸包装印刷占KFC国内对外采购量的45%。公司通过与大型食品饮料公司建立策略性联盟关系,确保了市场占有率逐年提高。

报告期内,公司包装制造业务收入同比下降9.8%,主要是由于原材料价格大幅下跌导致产品价格下跌。2009年上半年,公司主要原材料PET切片每吨均价较2008年同期下跌约30%,PVC价格则下跌约22%。

原材料价格下跌的同时也降低了生产成本,公司的主要包装产品的毛利率较2008年有了明显的提升。PET瓶及瓶坯和皇冠盖的毛利率较2008年都有5%左右的提升。薄膜业务也首次实现了扭亏,毛利率上升了9%。随着化工行业逐渐复苏,PET切片吨价一路回升至10000元左右,已接近经济危机前的水平。PVC价格也已回到2007年的水平。随着生产成本的不断上升,预计公司2010年包装业务收入将同比大幅增长,毛利率也将出现下滑。

我们预计公司10-11年营业收入分别为53.3亿元和55.2亿元,净利润分别为6.95亿元和7.24亿元,摊薄EPS分别为0.45元和0.47元。目前股价对应的10-11年动态市盈率分别为17.2X和16.5X。暂不给予投资评级。

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