紫江企业(600210.CN)

紫江企业:收入增长两成,地产业务增长强劲

时间:10-08-09 00:00    来源:天相投资

2010年1-6月,公司实现营业收入28.63亿元,同比增长22.03%;营业利润3.82亿元,同比增长23.52%;实现归属母公司所有者的净利润2.87亿元,同比增长26.29%,实现基本EPS0.20元。

各项业务收入均有所增长,地产业务增长强劲。公司主营业务是以PET瓶为主的包装业务和地产业务,包装业务涉及PET瓶及瓶胚、皇冠盖及标签、薄膜、塑料防盗盖等,其中PET瓶及瓶胚的客户主要包括可口可乐、百事可乐、统一等饮料龙头企业。;地产类业务主要是别墅豪宅业务;报告期内,公司实现营业收入28.83亿元,同比增长22.03%,其中地产业务收入为2.44亿元,同比增长43.43%,毛利率高达53.65%,同比上升0.13个百分点。包装类业务收入26.2亿元,同比增长17%,毛利率同比小幅下滑0.38个百分点至22%。

期间费用率下降,盈利能力提升。报告期内,公司期间费用率同比下降1个百分点至12.8,主要是因为公司执行目标管理与预算管理,增强预算的执行力度,提高资金的运转效率,积极寻求低成本融资渠道,降低财务费用。报告期内,公司财务费用下降了1.1个百分点至3.0%。

别墅项目利润贡献大,回暖与否仍具不确定性。公司房地产业务主要为紫都上海晶园别墅项目,报告期内销售情况良好,项目二期别墅已销售完毕,项目三期别墅部分已建成,并在下半年可实现预售。由于公司房地产业务定位为高端别墅,受地产调控政策的影响,未来高端房地产市场的是否能够回暖存在一定的不确定性,因此,房地产业务对公司业绩的贡献将存有较大波动的可能。

盈利预测与投资评级。预计2010-2012年公司EPS为0.49元、0.52元和0.54元,以8月6日收盘价5.98元计算,对应动态PE分别为12倍、12倍和11倍,估值有一定的安全边际,考虑到公司地产业务的不确定性较大,维持“中性”的投资评级。

风险提示。1. 原材料价格大幅波动的风险;2.上海高端房地产市场回暖的不确定性,以及公司房地产业务存在的不可持续经营风险。