紫江企业(600210.CN)

紫江企业10中报点评:匀速稳定增长,业绩符合预期

时间:10-08-10 00:00    来源:金元证券

公司上半年实现营业总收入 28.83 亿元,比去年同期增长22.03%;实现营业利润3.82 亿元,比去年同期增长23.52%;实现归属于母公司的净利润2.87 亿元,比去年同期增长26.29%;实现归属于母公司的扣除非经常性损益后的净利润2.8 亿元,比去年同期增长24.19%;每股收益0.20 元。

包装业务保持匀速增长。公司是包装行业龙头,与珠海中富占据了整个包装行业大部分的市场份额,公司包装因为已进入稳定发展期,每年保持20%左右的增速均速增长。上半年由于原料价格波动的影响,主营产品毛利率略有降低,同比下降0.7%,环比下降1.13%。

房地产销售情况良好。公司全资子公司佘山房地产开发公司销售业绩良好,截至上半年末紫都.晶圆二期已经全部售罄,三期已经部分建成,近期有44 套面积将开盘预售,均为300-400 平米的大面积别墅,预计售价7.5 万元/平米。由于该地块公司拿地价不足100 万/亩,项目盈利能力超强,销售净利率30%以上,由于公司所有地产项目为高端别墅项目,受国家房地产调控的影响较小,我们对公司下半年地产业绩持谨慎乐观态度,虽然比不上去年的地产盈利状况,但是预计全年地产项目也能为公司贡献净利润2亿元以上。

股权投资收益颇丰。公司擅长于股权投资,投资的威尔泰、中恒电气、佳豪船舶、宇顺电子均已在创业板、中小板上市,公司获得了丰厚的投资收益。未来公司还持有有山东矿机、芜湖亚夏汽车、浙江康德莱医疗器械、上海数码等公司股份,这些公司都将在近年上市,除此之外,公司还不断寻找合适的股权投资机会,预计股权投资将成为公司一个持续的收入来源。

投资建议:预计公司2010 年至2012 年EPS 分别为0.53 元、0.63元和0.76 元,对应PE11.3X、9.5X 和8X,低于行业平均水平,给予公司“增持”评级。